購買力平價——匯率決定理論與經濟資料解讀(一

對於很多炒外匯和炒黃金的人來說，彵們進入了一個經濟資料的海洋，彵們無法系統的來學習和理解這些資料，並在投資的過程中得以運用。全面，準確，及時的掌握這些資料是外匯投資者特別是短線操盤手的一大法寶。而沒有系統的理論學習，是很難真正理解和運用這些經濟資料。對於黃金投資者來說，由於外匯市場和黃金的密切相關，特別是美元和黃金的負相關的關係，亦是需要關注外匯市場的資料。　　匯率決定理論都是在不同的歷史時期，在特定的經濟、金融和政治背景下對當時的匯率機制的最充分、最有效和最接近的描述。由於經濟、金融和政治環境的不斷變化和發展，出現了新的情況和問題，原有的模式以及相關的邊界條件需要重新界定，從而出現了新的理論。尤其是隨著二十世紀以來突飛猛進的資訊化、金融一體化浪潮覆蓋地球的每一個角落，使得浮動匯率體系變得更加複雜，瞬間萬變。　　在實際市場操作中，對基本經濟因素的分析，都是通過收集、整理和分析各國反映經濟發展各個方面的經濟資料來進行的，在當今世界，美元仍然是各國外匯儲備的主要貨幣，因此美國的經濟數學對市場的影響最大。各國投資者都關注美國的經濟資料，以把握投資的時機。一些重要的美國經濟數學常常均在夏令時紐約時間8：30公佈，因此，對亞洲地區的外匯和黃金投資者而言，常會因為等資料公佈而工作到深夜，即常說的“等資料”。下面以美國常用的經濟資料為例進行分析。美國政府公佈的經濟資料可以分為3類：先行指標、同步指標和滯後指標。　　匯率決定理論本身很複雜，而且在學術界有頗多的爭議。本文只限於闡述傳統的匯率理論對於我們市場參與者的指導意義。筆者農民出身，大學時期學的是機械工程，但嘗試用經濟學的理論來給予外匯投資者，意欲拋磚引玉，文中不妥之處，望請讀者批評指正。　　購買力平價　　1.理論闡述　　購買力平價，分為絕對購買力平價和相對購買力平價。　　絕對購買力平價，指匯率取決於以不同貨幣衡量的可貿易商品的價格之比，即不同貨幣對可貿易商品的購買力之比。這一理論的基礎是“一價定律”，即假定世界市場是統一的，那麼在不同國家每一種商品的價格應該趨同。絕對購買力的假設條件過於嚴格，即使國際貿易的增長速度很快，但統一的全球市場仍遠未建立。　　例如“巨無霸漢堡指數”：一個巨無霸漢堡價格在美國是2.49美元,在中國是10.5元人民幣,那麼美元對人民幣的匯率為1$=4.22CNY(10.5/2.49)。這是一個簡單化的例子。　　相對購買力平價指出，由於各國間存在交易成本，同時各國的貿易商品和不可貿易商品的權重存在差異，因此各國的物價水平以同一種貨幣計算時並不完全相等。這種理論認為，決定匯率變動的主要因素是國家間通貨膨脹率的差異，如果本國的通貨膨脹率高於外國，則本幣會貶值。然而，由於物價指數的選擇不同，商品分類的主觀性和差異性都會導致不同的購買力平價，甚至是對購買力平價的扭曲。這種理論在檢驗的過程中主觀性太強，在理論上假設過於嚴格，因此只能是作為決定中長期均衡匯率的參考。國際上，有的學者根據購買力平價認為人民幣需要升值36%甚至50%以上，這難以令人信服。　　絕對購買力反映了匯率的決定基礎，是匯率的理論上的基礎，拋開各種其它因素的影響，購買力應該是兩種貨幣交換的基礎。但是由於實際操作中產品和價格的複雜性、動態性和相對性，很難絕對地確定兩種貨幣的匯率比價。相對購買力平價反映了匯率的變化趨勢與價格水平的關係，或者說與通貨膨脹水平的關係，可以動態地反映匯率的走向，但是基期匯率水平的確定是個問題。物價水平主要決定於供求關係和一國的貨幣供應量。供不應求時，物價上升；貨幣供應量增加過快，物價就會上漲。匯率決定理論與經濟資料解讀(一) (二)(三) (四) (五) (六)

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